금과 비트코인, '디커플링'(탈 동조화) 본격화...디커플링 배경, 투자자들의 수급 구조적 차이에서 비롯

iM증권, "각 국 중앙은행 가상화폐 편입 않하는 대신 금 보유량 美국채 보유량을 처음으로 앞서"

[비욘드포스트 이성구 전문위원] 대표적인 안전자산 상품인 금과 위험선호 가상화폐 대장주인 비트코인간의 '디커플링'(탈 동조화)이 본격화 되고 있다. 금 선물과 현물 가격은 온스당 4400달러를 돌파하며 사상 최고가 경신을 이어가고 있는 반면 비트코인은 10월 고점 대비 30% 넘게 하락하고 있기 때문이다.

금 가격은 올해 들어 70% 가까이, 은 가격은 연초대비 무려 133% 급등했다. 미국 정부의 재정 적자 확대와 국가 부채 증가로 미 국채의 장기 신뢰도가 약화되면서 금 은 등 안전자산에 대한 수요가 증가하고 있기 때문이다.
올해 글로벌 중앙은행들은 금 보유 비중을 24% 확대하며 국채 보유 비중(23%)을 처음으로 앞섰다.

비트코인도 금과 마찬가지로 발행자 리스크가 없어 '디지털 금'이라는 평가를 받아 왔다. 하지만 최근 몇 달 사이 금과 상반된 가격 흐름을 보이고 있는 것이다.

금과 비트코인의 디커플링이 발생한 주요 요인은 수급 구조의 질적 차이에 있다는 지적이 적지 않다.

비트코인의 수요의 상당 부분은 개인 투자자, 헤지펀드, 트레이딩 성향의 기관 및 ETF 자금이 주류를 이루고 있다. 때문에 가격 변동성, 유동성 투자 심리에 상당히 민감한 편이다.

iM증권의 양현경 연구원은 "비트코인은 파생상품 시장 비중이 높고 레버리지가 크게 활용되는 구조이기 때문에 가격 조정 국면에서는 강제 청산에 따른 매도 압력이 연쇄적으로 확대될 수 있다"고 지적했다.

또한 각 국 중앙은행이 비트코인을 공식 준비자산으로 편입하지 않고 신중한 태도를 보이고 있는 점도 금과 차이를 보이고 있다고 덧붙였다.

향후 가상자산 변동성의 주요 변수로 트럼프 행정부의 상호관세에 대한 대법원 판결을 주목할 필요가 있다.


美연방대법원은 1, 2심에서 트럼프행정부의 상호관세가 위법이라고 결정했다. 대법원의 최종 판결은 이르면 연내, 늦어도 내년 1월 이내에 선고될 것으로 예상된다.

상호관세가 무효화 될 경우 관세 환급 규모가 약 7500억~1조달러에 이를 것으로 美재무부는 추정하고 있다.

이로 인해 미국의 재정 리스크가 추가로 부각되면 국채 금리 급등으로 이어질 가능성도 배제할 수 없는 상황이다.

일반적으로 국채 금리가 상승하면 가상화폐 같은 위험자산에 대한 회피 심리가 강화되기 때문에 비트코인이 추가 하방 압력을 받을 가능성이 높다.

달러 약세와 미국 국채에 대한 신뢰도가 약화되는 환경에서는 금에 대한 수요가 아무래도 확대될 여지가 높다고 볼 수 있다.

이성구 전문위원 news@beyondpost.co.kr